股票加杠杆高镇波：金价处于大周期第四浪调整，调整期或持续半年至两年 5600并非终顶！

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　　5月30日第十二届中国分析师联盟峰会暨学术研讨会在北京举行。人民币汇率近期持续走高引起了与会者的普遍关注。

　　在论坛上，新浪财经独家对话16位资深分析师和业内人士，探讨本轮人民币汇率升值的主要原因以及未来发展，同时对企业、机构如何更好的利用金融工具避免汇兑损失展开探讨。

　　高级黄金投资分析师、国家注册高级黄金投资分析师高镇波在与新浪财经独家对话的主要观点为：　　出口企业汇率管理：他强调出口企业必须主动管理汇率风险。举例某生物企业2024年通过银行产品，灵活进行54笔、合计4500万美元的交易，最终实现约30万元人民币锁汇收益，核心价值在于对冲了人民币升值带来的汇兑损失。　　黄金分析：他认为2025年史诗级上涨源于美联储降息预期，但2026年定价逻辑已变。美伊冲突致霍尔木兹海峡封锁，推升原油与通胀预期，叠加美联储新主席沃什政策偏鹰，压制降息空间，金价承压。2026年上半年，金价料在4090–5420区间宽幅震荡。　　黄金技术面：他判断金价处于大周期第四浪调整，调整期或持续半年至两年，5600并非终顶，结束后有望重拾3–5年多头行情。核心结论：未来黄金走势的关键仍取决于美联储降息进程，地缘事件仅构成短期扰动。

　　以下为对话全文：

　　主持人：最近人民币汇率持续的走高，人民币也升值了不少。很多企业它在汇率方面也遇到一些损失，尤其是有些中小企业，它可能缺乏这种能力。那您说您身边有一些例子，就是这种小型企业，他做这种汇兑的话，损失也好，经验也好，帮我们分享一下吧。

　　高镇波：其实近期人民币的升值确实压力还是比较大的，然后很多出口型的企业，如果他不做相应货币汇率风险管理的话，其实会出现损失惨重。比如说你赚的是相应的美元，举个例子，你赚的是1000万美金的美元，那在汇率是7.3的时候，你没有做相应的锁定，然后它升值到这个7.0了，升值到这0.3部分，其实你是损失的。所以企业其实它在做出口这一块，在人民币汇率逐步升值的这过程当中，他所利用的这个操作是非常有必要的。

　　那我们其实可以看到就是，湖北天机生物这个企业，其实它也是有一个这样的一个成功案例。就比如说它是通过招商银行孝感分行它的一个产品。2024年这一年其实是前后进行了54笔的交易，然后总共花费是进行了有4500万美金，那这过程当中，它通过比较灵活的操作，在相应的对他汇率比较有利的情况之下，它进行锁定这个利润，那全年下来的话，其实实现了有30万人民币这样一个锁利的操作。这样的一个结果。但最关键的，其实它规避掉了整个人民币升值带来的损失，这个才是最重要的。

　　主持人：就是说它不单没有受到汇兑的损失。还稍微赚了一点点。

　　高镇波：对，赚的虽然说相比比例不大。但最重要的其实是对冲它的风险。

　　主持人：那它这个好像是根据它所对应的银行的理财经理，或者说这个银行来帮他做这个服务的对吧？

　　高镇波：其实银行这边会提供这个产品，最关键还是要靠企业自身来进行这个操作。

　　主持人：好的，那么就是银行搭建了一个低风险的，或者说低交易成本的平台，可以去有这样的一个通道去对冲它的风险。这也是非常值得其他的企业学习，至少是这个经验，或者这个工具先了解到。

　　那我们看到随着人民币的升值，好像是买黄金也就变得更加便宜了一些，对吧？因为这个金价还是以国际金价定价的，那我们可以看到今年以来，这个黄金长期在一个位置盘整下去了，那您觉得现在是一个配置黄金的好时间吗？或者说是这个怎么看未来这个黄金的走势？

　　高振波：其实这里面我们需要对比去年的黄金的走势，我们分两步来走，第一个我们先展望，去回顾2025年的黄金的走势，然后再立足当前的这个黄金的趋势，进行进一步的判断。

　　比如说2025年黄金是出现了史诗级的上涨，那它的根源主要是在于美联储的降息，还有降息预期的不断的攀升，这直接是推动了黄金出现历史性的走势，而且当黄金上涨达到一定的程度之后。后其实市场上面的跟风情绪是达到了峰值的，所以其实我们可以看到去年黄金的上涨超过70%，这是很恐怖的一个事情，在过往历史当中是从来没有出现过的。

　　但今年的黄金的定价逻辑，其实已经是发生了根本性的改变。去年主要是降息预期，但今年的话，两个核心点，第一个就是美伊冲突，中东的这个地缘性政治爆发，美国跟伊朗的之间的战事是不断的。那伊朗它是做了一个比较关键的动作，它封锁了霍尔木兹海峡，它是承担了全球30%以上原油的航运出口量，原油运不出去，就导致价格会出现持续的飙升。所以在这个事件爆发之后，其实原油是出现了历史性的上涨，最高是上涨到了119美元以上这个价格，目前来说是回落到90美元附近，但其实依然还是在高位。

　　霍尔木兹海峡封锁导致导致原油价格上涨，那这里面呢，其实原油作为大宗商品，它是作为全球主要的能源，价格上涨的话，势必是会推升了整个通胀的预期。通胀升高的话，其实美联储它降息的预期是会受到打压，再加上就是美联储不是刚换了新的主席，那沃什它的政策其实也是偏向于鹰派，多重这个因素叠加之后，其实黄金今年的上升压力其实是比较大的。

　　这是在基本面的角度。那接下来我们比较需要关注的就是，一旦美伊和谈出现实质性的进展，然后霍尔木兹海峡它能够重新去通航，那么原油的价格会出现大幅的回落，这个时候黄金的价格才会有一个上升的更大的动能。

　　而全年来看，其实黄金今年上半年更大的可能，其实是维持在一个阔幅的震荡，就是我们可以看到低点在4090，那高点呢，其实最高是在一月底的时候，最高去到了5600，那我们上半年其实维持在4090~5420，这样的价格区间的波动。下半年的话，更多要关注整个地缘性政治，包括美联储的降息预期是否得到升温，这样来说黄金才有可能进一步得到买盘的支撑，这个是基本面的角度的分析，那我们再从这个技术面来去看。

　　其实黄金从1971年布雷顿森林体系崩溃了之后，其实价格是交由市场来决定，在那之前是固定35美元来兑换一盎司的黄金。那从1971年开始到这个1981年，这里进行了十年的这个上升。第一波是涨到了850美元每盎司，后面是进行了第二浪的调整，是到了2001年，第三浪的这个上升，从2001年的低位，最高是涨到了1920这个价格。那后面是从2011年的1920，是回调到了2015年12月份的低点，就是1046，这里面是第四浪的调整，时间呢是有个5年时间。

　　然后从2015年底到现在，这是完整的一波上升的驱动了。那这一浪其实可以细分为五浪上升，那五浪上升的结构，就是第一浪是上涨驱动浪，第二浪是调整浪，第三浪是上涨的驱动浪，那第四浪也是调整浪，我们现在所处在的位置是这一轮的高点5600，就是第三浪的终点。然后目前是在走第四浪的调整，所以从这个角度去看，其实黄金它的这个上涨并没有完全结束。5600它并不是一个终极的大底，那只是说它需要半年到两年左右的时间去进行消化、去调整。

　　那后续黄金再继续冲击5600，甚至突破往上走，这个概率还是比较大的，那当然了，这个是需要调整结束之后，然后再走出来的行情，而一旦调整结束，黄金的这个多头启动呢，时间周期预计会在3~5年。

　　主持人：谢谢老师的点评。那么我们再追问一下，除了美伊战争之外，还有美联储加息之外，我们可以看到俄乌冲突在之前也是影响过金价走势的，普京总统说是今年有可能俄乌冲突会结束。那如果俄乌冲突突然结束的话，您觉得对这个黄金是一个利好还是利空？

　　高振波：其实我们可以看到整个黄金市场，它的关注焦点永远只有一个，它不会有两个以上，那比如说当前黄金的下跌，更多就是因为美伊冲突，然后霍尔木兹海峡封锁然后导致的，那在这期间，其实俄乌冲突一直在天天在打仗对不对？但黄金为什么跌，并不是意味着地缘政治冲突、有打仗了，然后价格就一定上涨，包括美国跟伊朗打仗，这个也是属于一个很典型的地缘冲突，但是其实黄金是在下跌。这个核心逻辑其实还是在于市场它关注的焦点在哪里，因为你霍尔木斯海峡封锁了，你的原油运不出去，你的这个通胀预期升大幅升温，然后导致美联储它的降息预期是削弱了，而市场关注的焦点最终其实是在降息的预期，对吧？

　　所以到时候俄乌冲突就算它结束，它也只是一个短期的影响，他并没有说能够根本的去左右到整个黄金的行情，最终其实市场关注的还是在于，美联储的这个降息周期的进展跟兑现。